特斯拉FSD活跃付费用户达174万 同比增长67% 订阅占比约五成

爱建证券11月3日发布的特斯拉跟踪报告显示，2026年三季度特斯拉活跃FSD付费用户达174万，同比增长约67%，环比净增26万，全球付费客户中订阅占比约50%，北美交付新车的FSD选装率超过75%。智能驾驶付费转化正在提速，成为特斯拉软件收入最重要的增量来源。

与付费用户增长同步的是订单面的回暖。三季度特斯拉交付48.65万辆，连续两个季度超过48万辆，库存天数从15天降至11天，季末乘用车积压订单创四年新高。财务上，当季营收280.46亿美元，剔除退款后的汽车毛利率约16.8%，环比改善0.5个百分点，自由现金流转正至15.31亿美元，全年资本开支预期下调至约200亿美元。

报告同时给出Robotaxi的进度：累计无人监督里程接近200万英里，Cybercab已进入奥斯汀运营车队，公司预计2027年二季度起Robotaxi开始逐步贡献收入。这意味着特斯拉的估值叙事正在从卖车毛利转向软件订阅加运营服务的组合，FSD续订率将决定这条路径的收入持续性。

对国内智能驾驶产业链，这份报告的参考价值在于商业模式验证。FSD从一次性买断转向订阅制并被大规模接受，证明智驾功能可以成为独立收费项；国内小鹏、华为系、理想等同样在高阶智驾上推进付费渗透，付费基础扩大的逻辑正在传导。不过需要留意，北美FSD订阅数据来自券商基于财报与电话会的整理口径，与国内监管对智驾宣传的口径存在差异，横向比较时不宜直接对标。