尚太科技四期五期负极项目排期落定 2027年自有产能破70万吨

尚太科技在近日的投资者关系活动中披露了负极材料产能的排期。山西四期年产20万吨锂电池负极材料一体化项目位于山西昔阳，采用全工序一体化生产模式，目前按计划推进，预计2026年四季度投产并逐步释放产能；山西五期年产20万吨项目已于2026年6月开工，预计2027年二季度投产；马来西亚年产5万吨基地按计划推进。公司给出的口径是，2027年自有产能将突破70万吨每年。

三个项目里，昔阳四期的意义在于工序完整度。负极材料的价格竞争力很大程度取决于石墨化这一高耗能环节的自给比例，全工序一体化意味着从原料处理到成品出货都在同一园区完成，电费、物流与周转库存三项成本可以同时压缩。五期与四期同址扩产，逻辑是复用配套与人员，把单位投资摊薄。马来西亚基地则承担另一重功能：面向海外客户的本地化供应。

后者的必要性正在上升。欧盟碳足迹分级管理与2027年强制实施的电池数字护照，把负极材料的生产电力结构、运输里程纳入了整车碳核算。海外基地不仅能绕开关税与贸易摩擦，也能在碳账本上留下更短的运输链条。对负极这类单位价值不高、运输成本占比不低的材料，就近生产几乎是唯一解。

需要冷静看的是需求侧。2027年70万吨自有产能对应的是全球动力与储能电池的排产规模，若行业增速放缓、价格战延续，新增产能的爬坡期会被拉长，折旧压力将直接体现在毛利率上。负极材料过去两年已经经历过一轮价格下行，人造石墨的加工费被压到多数二线厂商的盈亏线附近。头部企业在这个时点继续扩产，赌的是成本曲线能把自己留在牌桌上，同时把高成本产能挤出去。胜负手不在产能数字，而在昔阳与马来西亚两地投产后的实际开工率与单吨成本。